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美国零利率政策具有应急性质_财经
来源:】 2020-03-17 17:56 【作者: 泉州新闻资讯】

证券时报记者 黄小鹏

昨日,美联储将联邦基金基准利率降低100个基点至0~0.25%,同时推出7000亿美元量化宽松计划,而3月3日美联储已经降息了50个基点,两次紧急降息幅度相当于6次常规降息,力度之大堪比金融危机时期。

如此激进的利率政策背景就是美国防疫升级。过去一个多月来,美国政府的防疫措施都只是常规性的甚至可以说是有些漠视,故而对经济运行扰动不大,经济受到的影响更多是来自外部,是间接性的。但从上周开始,美国防疫政策骤然升级,特别是上周五下午美国总统特朗普宣布美国进入紧急状态,防疫政策火力全开,甚至连封城等对策也列为备选,在这种情况下经济即将受到的冲击可想而知。

零利率政策能让美国经济避免衰退吗?并不容易。在疫情发生前,从企业、家庭部门资产负债表到金融市场,都较为健康,也未出现总需求不足的情况,唯一风险就是股市显得有些亢奋,估值偏高。突如其来的疫情造成了供给方面的扰动,而供给冲击是很难用货币政策解决的,如运用不当反而可能埋下滞胀隐患,1970年代以宽松货币应对石油危机就是典型的例子。

对供给冲击最有效的政策是财政政策,上周在宣布紧急状态时美国政府公布了支持性的财政政策,包括充足的防疫资金,取消或顺延抵押贷款、学生贷款的还款义务,对中小企业、在家办公等方面的扶助,这些政策针对性强,是上周五股市大幅反弹的根本原因。当然,货币政策也不是毫无作用,它可以降低企业经营成本和居民的利息负担,增强它们抵御不利形势的能力,注入流动性还可以降低金融市场风险。

防疫升级最终对经济冲击有多大,市场有分歧,美国财政部长甚至认为美国经济可以避免衰退,但如此快地宣布零利率也说明决策者作好了出现很坏情况的打算。美联储主席鲍威尔一直坚持独立性,也比较谨慎,这次祭出零利率是大形势使然。未来零利率将维持多久主要还是看疫情发展,如果疫高分子材料科技有限公司情及其对经济的冲击能在几个月内结束,不排除届时零利率被取消,所以,此次零利率政策可视为“应急性零利率”,与欧洲、日本那种长期性零利率有所不同。

零利率和流动性有助于支持股票等资产的价格,但美股未来走势不会完全取决于流动性,疫情发展情况及其对经济和企业利润的影响,恐怕还是对市场影响更大的基本面。不论是认为美股价格已合理,还是认为美股还要大跌,分歧主要还是因为对疫情演化预测不同,零利率和流动性只是个次要因素。

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